产业基金热，出版如何借力打力？

时代出版前不久发布公告称，为增加公司投资收益，拓宽产业投资领域，公司出资1亿元参与设立专项基金，打造省级旅游资源整合平台。此前，中文在线也发布公告，拟以1500万元参与投资设立青岛正勤康大创业投资基金合伙企业（有限合伙）。再加上北方联合出版传媒集团的博鸿文化产业创业投资基金，2016年年初南方出版传媒参与设立粤传媒基金，以及河北出版传媒集团牵头设立相关投资基金……出版界设立投资基金风潮越来越盛。书企为何热衷设立投资基金，这些资本又将投向何方？

投资升级促全产业链开发

产业做强做大始终需要资本的支持，企业更是如此，从最初的资本原始积累到规模化发展，再借力资本市场成为大型企业。资本从来都是企业谋划全局必不可少的一环。但是要想成为现代化企业，还必须升级投资方式。随着出版企业规模不断扩大，粗放型财务投资早已不适合企业的发展，有规划的长期投资成为各家的发展方向，设立投资基金则是必然的选择。

2016年5月，中国出版集团公司联合中国华录集团有限公司、中国文化产业发展集团公司、四川新华发行集团有限公司、海通证券、尼尔·布什中国公司共同发起设立“中美文化产业发展投资基金”。该基金总规模200亿元人民币，首期目标规模约50亿元人民币；整个基金存续期约为15年，第一期基金存续期8年，其中投资期为5年，退出期为3年。基金管理公司拟为“中美文化资本管理有限公司”，注册资本1亿元人民币。

此外，北方联合出版传媒集团拟出资2亿元，与控股股东辽宁出版集团有限公司及专业投资管理机构，共同设立博鸿文化产业创业投资基金；新华文轩成立文轩股权投资基金管理公司；中文传媒携手智明星通管理层成立新媒体基金，布局互联网教育产业，同时也在筹划组建文创基金。

记者从这些书企了解到，业界之所以如此频繁成立产业基金，与近年出版全产业链开发密不可分。如时代出版出资1亿元设立专项基金旨在收购江旅集团，发展旅游业。据了解，时代出版近年来大力推动实施旅游项目，不仅成立了安徽旅游投资公司，还频繁与一些大型出版集团合作开发旅行项目，如与读者集团、与四川出版集团等携手。江旅集团系江西省集全省之力打造的省级旅游资源整合平台，通过投资江旅集团，时代出版可以推动其在旅游业方面的发展。可以说，书企成立产业基金主要目的在于，希望从基金的投资组合中，培育具有成长性、与企业发展具有战略协同的项目。

再如，北方联合出版传媒集团的博鸿文化产业创业投资基金要求投资于文化传媒产业的资金不少于基金规模的60%。主要围绕文化传媒产业链，特别是公司的产业链，从中筛选优质项目进行投资。该公司相关负责人表示，文化产业创业投资基金在影视、动漫、手游等新媒体产业的投资方向，将为公司打造一体化泛娱乐产业生态链奠定基础。而北方联合出版传媒集团还可通过产业基金进行新媒体布局，未来有望为其传统业务提供有力支撑，成为其业绩亮点。

另一方面，书企可借基金之力，发挥基金所具备的市场化、专业化优势，克服传统体制、机制、人才上的障碍，通过一定的投入，成倍撬动社会资本，实现规模收益。如时代出版拟投资的江旅集团筹划于2017年启动上市计划，子公司以借壳或IPO率先实现上市，而后通过资产注入和母公司整体上市等多种手段，实现集团整体资产的证券化，以此实现资本增值。

对此，国家行政学院教授郭全中表示，成立投资基金，有利于吸引外部资本为我所用。由于传统出版自身积累较少，而布局全产业链又需要较大规模的资金，这就要求书企通过外部合作的方式拓展资金源。

据相关人士透露，对于一些上市企业来说，产业基金的模式能够在一定程度上平衡中早期投资的风险，并缓解投资集中期给公司报表带来的压力。

两股力量拉动文化产业基金爆发式增长

实际上，投资基金热并非书业专有，放眼整个文化产业，此种风潮更甚。据清科私募通数据统计，2015年至2016年7月，新成立了36家上市公司为LP的文化产业投资基金，而2015年以前一共只有38家。

分析人士指出，自2014年11月26日，国务院印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，鼓励社会资本发起设立产业投资基金以来，上市公司设立产业基金渐成潮流，而这一趋势在文化行业表现更明显。2016年前三季度文化传媒VC/PE融资规模为15.28亿美元，约107亿元人民币，同比增长32.3%。一些投资机构热衷对文化产业的布局，如海通证券发起中美产业文化投资基金。此外，互联网大鳄也对文化产业兴趣颇高，如腾讯设立腾讯产业共赢基金，主要关注网络游戏、社交网络、无线互联网、电子商务以及新媒体等领域；阿里巴巴影业集团发起设立的文化产业基金，主要投资于在电影及电视娱乐行业价值链上的公司，打造“娱乐全产业链平台”。

对此，中央财经大学文化与传媒学院院长魏鹏举认为，近年我国文化产业投资基金的爆发式增长主要有两个力量在发挥作用，一是政策的强力推动，二是市场的巨大拉动。他解释说，政策发力表现为公共资金汹涌入场，各种激励措施集中出台；市场给力表现则带给艺术品、电影、文化旅游等行业利好。

记者注意到，早在2010年，中国人民银行会同中宣部、财政部、文化部、原广电总局、原新闻出版总署、银监会、证监会和保监会等9部委联合出台《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，明确提出鼓励文化产业投资基金发展；2011年出台《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，再次提出要发展国家文化发展基金，扩大文化基金和专项资金规模；2013年，经国务院批准成立了“国家艺术基金”，规模高达200亿元；2015年5月财政部成立PPP（Public-PrivatePartnership，公私合作模式）工作小组；2016年，财政部确定中央文化产业发展专项资金实施方式为“基金化+重大项目”的模式，计划引入市场化运作模式，培养遴选一批中央、地方和市场的优秀文化产业基金，引导和撬动社会资本支持文化发展。

运作模式考量投资判断力

实际上，资本与风口互相追逐乃是市场经济的常态，设立投资基金更是一家企业发展到一定阶段的重要抓手。对于企业来说，利用好基金才是最终目的。

据记者观察，目前各大书企成立的投资基金主要关注泛娱乐方面内容。这既是书企在整合产业做出的抉择，也是其考虑市场热点进行提前布局。因此，书企相关产业投资基金除继续布局数字出版、在线教育、TMT等常规投资领域，还热衷对新兴产业投资，如影视动漫、旅游、互联网等。

2016年5月，总规模达10亿元的河北省首支省级文化产业引导股权投资基金——河北汇洋文化产业股权投资基金在石家庄举行揭牌仪式。该基金由河北出版传媒集团受托发起设立，由中央文化产业发展专项资金、河北省省级文化产业发展引导资金、河北出版传媒集团公司、中国民生银行和河北北洋君惠股权投资基金管理公司共同出资，总规模10亿元。河北汇洋文化产业股权投资基金将围绕推动京津冀文化产业协同发展，重点挖掘数字出版、文化旅游、在线教育、网络阅读、广播影视、动漫游戏、演艺娱乐、体育休闲等领域的优质企业，择优进行投资并提供增值服务。

据了解，产业基金投资主要有两种运作模式：一种是投资企业股权，另一种是投资相关项目。然而不管采用哪种投资运作模式，最终考量的都是投资人对企业或项目价值能力与收益预期的判断力。如文轩股权投资基金管理公司主要投资处于成长及成熟阶段的公司，在专注于文化及媒体、TMT等高增长新兴产业的同时，积极配置精细化工、先进制造等稳健传统行业，形成了具有自己独特风格的投资策略，使得投资人在获取稳健收益的同时能够分享新经济领域发展带来的高速增长收益。文轩资本已完成了对国内最大的广告传媒企业分众传媒的投资，分众传媒已经完成在美国纳斯达克的私有化，并通过借壳在国内A股上市。