通过观察 2008 年全球金融危机的起因及应对过程，我们能够发现什么样的政策在应对金融危机时是行之有效的。以下三条 “经济危机应对指南”在 2008 年发挥了成效，被主要中央银行 的决策者积极地运用到了实处。我所认为的“金融危机应对指南” 核心内容同样主要包含以下三方面。
第一，当发生金融危机的可能性不断升高时，立刻下调利率， 向经济主体果断传达这样的信息：“中央银行为了维护金融市场 的稳定正在作出努力”。通过这样的措施不仅能够降低出现银行 挤兑的风险，而且能够缓解金融机构进行恐慌性抛售的冲动。
第二，尽管作出上述努力，但恐慌性抛售的压力仍在增加， 政府与金融机构相互间的信任不断弱化时，政府要积极给予流动 性援助（2008 年的 TALF）。应当接受金融机构以自身持有的优 质贷款为担保，对其积极投放借款，从而阻止金融危机的进一步 扩散。也可以适时实行资产救助（2008 年的 TRAP），并通过“压力测试”选定需要给予援助的金融机构。通过这些措施不仅可以 阻止银行挤兑的扩散，也有助于建立起金融机构维持正常经营的基础。第三，即使下调利率经济状况仍逐步恶化时，要迅速实施量 化宽松政策。受到恐慌性抛售的冲击，连债券市场也陷入一片混 乱之时，除了中央银行没有其他主体具有能力来阻止事态的进一 步恶化。诸多学者均表示，2009 年后实施的三次量化宽松政策 在降低市场利率、改变经济活动参与者的心理方面作出了巨大的 贡献。因此，在经济状况急转直下时，除了下调利率之外，还应该同时实施量化宽松政策。
上述的三条政策在 2020 年春天新冠肺炎疫情发生时也同样 得到了实施。比如，美联储在 2020 年 3 月 15 日召开紧急会议决 定将政策利率下调至 0%，同时立即实施量化宽松政策。不仅如此， 3 月 23 日还果断实施了包括为公司债市场提供流动性援助等在 内的一系列应对政策。 当然，上述这些强力的应对措施对于恢复受到新冠肺炎疫情 冲击的经济究竟有何种贡献，现在评价起来还为时尚早。但非常 明确的一点是，自从美联储采取了迅速的应对措施之后，金融市 场又重新恢复了稳定。至少，目前尚未观测到金融机构出现连续 性破产的风险。股票及汇率等核心的金融市场指标的涨跌幅，即 向上和向下的变动水平在逐步缩小。
虽然还需要进一步地研究，但至少从目前的状况来看，2008 年全球金融危机的发展过程中总结出的“经济危机应对指南”充 分发挥了功效。在这一部分当中，我作为对历史深感兴趣的经济 分析家还是比较有自信的。对 2008 年全球金融危机发展过程的 学习，为应对当今社会实际出现的问题提供了大量的帮助。
京公网安备 11010102002203号
中国出版集团有限公司 2009,All Rights Reserved 京ICP备12053001号-1